A Paranapanema S.A. é uma empresa brasileira com atuação no segmento de cobre, sendo a maior produtora não integrada de cobre refinado, vergalhões, fios trefilados, laminados, barras, tubos, conexões e suas ligas. Atualmente, é responsável por 94% do volume de cobre produzido no país. A companhia possui quatro plantas industriais, sendo uma produtora de cobre refinado (ou cobre primário) localizada em Dias d'Ávila (BA) e três de produtos de cobre e suas ligas – duas em Santo André (SP) e uma em Serra (ES). A logística de distribuição é realizada pela controlada CDPC – Centro de Distribuição de Produtos de Cobre -, com unidades na Bahia e no Rio de Janeiro. A empresa tem suas ações negociadas na B3 sob o ticker PMAM3.
Por conta de ser uma empresa S.A. e por ser uma companhia de capital aberto, como citamos, a Paranapanema S.A. periodicamente divulga seus resultados econômico-financeiros em site da internet sem senha para acesso de investidores, analistas e do público em geral. Essa divulgação vai acrescentando histórico trimestral às demonstrações financeiras.
Um destaque nas demonstrações publicadas pela companhia é já trazer o cálculo de diversos indicadores, como os de liquidez, de atividade e financeiros. Neste MAPA vamos nos concentrar no período anualizado compreendido pelos trimestres 4º de 2019 e 1º, 2º e 3º de 2020.
No período indicado chamamos a atenção para dois conjuntos de informações que pedem sua análise:
A) O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) em Reais da companhia saiu de 8,1% no 4º trimestre de 2019 para 5,8% a.a. no 3º trimestre de 2020. Ao que se deveu esta redução de 28% no WACC?
B) Os indicadores de prazo médio de recebimento, pagamento e renovação dos estoques aumentaram, quando comparados o 3º trimestre de 2020 contra o 4º trimestre de 2019. Como isto pode ser interpretado e quais as implicações disto?
Soluções para a tarefa
(a) A redução do WACC pode ser devida a diminuição de dívidas.
(b) Isto pode ser interpretado como aumento nos estoques ou diminuição do custo das mercadorias vendidas.
O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é um indicador que permite mensurar o retorno sobre o capital de uma empresa. Esse valor é expresso em forma de porcentagem e deve ser sempre menor que o Retorno Sobre o Capital Investido (ROIC), o que indica que a empresa possui maior potencial de retorno do que de custo.
Com isso em mente, podemos afirmar que uma diminuição do WACC se refere a redução de custos de capital. Assim, uma diminuição percentual pode ser indicada pela redução de dívidas.
Em relação aos indicadores de prazo médio de recebimento, pagamento e renovação dos estoques (PMRE), um aumento pode indicar aumento nos estoques ou diminuição no custo das mercadorias vendidas.
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Resposta:
A) WACC é um dos índices utilizados no mercado para assegurar o retorno de um investimento. E essa, sem dúvida, é preocupação comum a todo aquele que realiza aplicações financeiras.
Como se sabe, um investidor jamais coloca dinheiro onde identifica que não vai ter rentabilidade. Com o WACC, ele conta com um indicador minimamente confiável sobre quanto o capital investido em uma empresa deverá gerar de lucro, servindo assim como um parâmetro.
O valor referido pelo chamado Custo Médio Ponderado de Capital determina, ainda, que percentual do capital da empresa está comprometido com o pagamento de credores. Dessa forma, atua como uma espécie de balizador, no sentido de evitar o endividamento. Analisando os dados da Paranapanema do 4° trimestre de 2019 ao 3° trimestre de 2020 podemos analisar primeiro aos dados do fechamento do dois períodos tendo em vista a geração positiva de caixa em 2019 de R$230 milhões e fluxo de caixa livre de R$61 milhões no ano.
Crescimento da Receita Liquida no ano 2019 de 10% em relação ao ano 2018, impulsionado pelo aumento de 13% no volume de vendas em toneladas.
Renegociação, a partir do 4T19, dos principais contratos de prestação de serviços e de fornecimento de materiais, assim como ações de redução das despesas gerais e administrativas, objetivando a busca de melhores resultados em 2020.
Valor total de investimentos realizado no ano de 2019 de R$169 milhões com caixa próprio.
Contratação da consultoria especializada Moelis & Company Assessoria Financeira
Ltda. em março de 2020, para aconselhar a Companhia no processo de melhoria do perfil de sua dívida financeira.
Foi implementado também um protocolo interno de saúde para enfrentar o COVID-19 da melhor forma possível, visando a colaboração na redução da transmissão.
Já no terceiro trimestre de 2020, o principal foco da Companhia continuou sendo assegurar a saúde dos funcionários próprios e terceiros em função do impacto da pandemia da Covid-19 juntamente com a geração de uma maior lucratividade através do mix de produtos vendidos e reduções de custos.
Com a retomada gradual do mercado doméstico e regional, houve uma readequação do mix de produtos no 3T20, em relação ao 2T20, com aumento de vendas no mercado interno de Fios e Vergalhões, bem como de produtos de cobre da marca Eluma. Isto proporcionou um significativo aumento no lucro bruto da empresa.
A Receita Líquida gerada no 3T20 foi de R$ 838 milhões e o EBITDA ajustado, que exclui os efeitos não recorrentes e não caixa do trimestre, foi de R$ 28 milhões impulsionado pela melhoria das margens e controle de custos.
Os custos fixos (incluindo ociosidade) no 3T20 foram R$ 26 milhões menores que no mesmo período de 2019, uma redução de 17%. Do mesmo modo houve uma redução de 31% das despesas com vendas e de 20% das despesas gerais e administrativas em relação ao 3T19, fruto do esforço de gestão iniciado no 4trimestre de 2019.
O Prejuízo Líquido da Companhia foi de R$ 166 milhões, impactado pelo efeito não caixa da variação cambial sobre a sua dívida em moeda estrangeira.
Em relação à Covid-19, a administração continua tomando todas as medidas recomendadas pelas autoridades sanitárias para o enfrentamento da pandemia sob a coordenação de sua equipe médica, o que tem proporcionado controle sobre o efeito da pandemia sobre a saúde das pessoas. Com o suporte de um comitê especialmente designado para tratar destas questões, acompanhando a evolução da Covid-19 e diariamente avaliando a necessidade de novas medidas.
Neste contexto, as atividades das plantas industriais de Santo André/SP e Serra/ES retornaram para os níveis próximos ao pré-crise no 3T20, atendendo a recuperação do mercado doméstico. Os colaboradores que tiveram a sua jornada reduzida ou estavam com seus contratos suspensos de trabalho sob a Medida Provisória nº 936/20 do Governo Federal também retornaram ao seu regime de trabalho normal no 3T20.
A planta de Dias D’ávila/BA, responsável pela produção de cobre primário e responsável historicamente por aproximadamente 85% da receita da Companhia, operou com a capacidade reduzida por conta da redução no fornecimento de matéria prima oriunda de fornecedores afetados pela Covid-19, impactando a produção..
No 3T20, o caixa livre total fechou em R$ 223 milhões apresentando evolução desde o início do ano, um aumento de R$ 105 milhões em relação ao fechamento de 2019.
No entanto essa redução que houve do 4°T19 em relação ao 3°T20 foi devido a pandemia da COVID-19. Porém a Companhia continua trabalhando para equalizar o perfil de sua dívida financeira. Desde o primeiro trimestre de 2020, vem tratando com seus principais credores financeiros (essencialmente os mesmos que participaram do processo de renegociação em 2017), o alongamento do perfil de sua dívida, a fim de se adequar à sua futura geração de caixa e necessidade de investimento.
Explicação passo-a-passo: